同场加映：探讨中资股投资潜力

　　除了私募基金外，中国市场还有很多投资机会，包括香港投资者熟悉的H股，甚至是国内的A股。本刊记者访问了国内第2大(以资产规模计)基金公司─易方达资产管理[k6]  (EFund Management) 的管理层，以探讨中资股的投资潜力。

　　易方达资产管理(香港)常务董事林永森指出，他们在挑选公司时，会同时使用由下而上

　　(Bottom Up)及由上而下 (TopDown)的方式，并会留意下列事项：

　　1)    

　　行业是否具有增长潜力，会否易于被替代

　　2)    

　　行业会否转势 (由衰转盛)

　　3)    

　　公司是否拥有核心竞争力，如独特的技术

　　4)    

　　公司在行业内是否具领导地位

　　5)    

　　公司的盈利能力是否具可持续性

　　6)    

　　公司管理层的背景及往绩，以及他们的能力、操守及视野

　　除了上述质化因素，林永森指出，他们同时亦会关注量化因素，即较微观

　　(Micro Level)及一般分析员较为关注的因素，例如过往盈利表现及盈利增长预期等，之后他们会以财务模型

　　(Financial Modeling)进行估值，以便在合理价钱买入具增长潜力的公司。

　　展望未来，林永森看中国消费品、新能源、重工业及周期性行业的投资前景，相信可为投资者带来投资机会。

　　林永森表示，由于国内人均收入持续增长、城市化加速、以及适婚年龄人士的增加 (人口因素)等，都会刺激消费品的增长。回顾往绩，中国消费品股份的发展，往往是由小变大，例如恒安国际(1044)、李宁(2331)及蒙牛乳业(2319)等，都是由小变大的例子。林永森预期，只要国内人均收入持续增长，不难再次出现像上述由小变大的企业。

　　至于新能源行业方面，林永森表示，近年上市的新能源股，例如中国高速传动(658)、龙源电力(916)及中国风电(182)等，都有不俗表现。不过，林永森认为，中国新能源行业的发展，不应局限于过往的承诺，反而应着重以环保友善的方式去推动经济发展

　　(Environment Friendly Economic Growth)，务求能以较少的能源，去推动GDP增长。目前欧美的太阳能行业发展不俗，但有关原材料的主要产地却在中国，这为中国的企业带来机会。同样地，从事风力发电设备的企业，亦能受它。但需注意的是，由于中国新能源行业或会出现整合，竞争力较差的企业或会被迫开拓其它出口市场，不然的话，只会落得被市场淘汰的下场。

　　工业生产是中国另一个由小变大的行业。林永森指出，中国的重工业虽然面对东盟(ASEAN)的竞争，但在产能上仍与中国有一段距离。因此，林氏预期，三一重工国际(631)、中国重汽(3808)及潍柴动力(2338)等从事重工业的企业，将有不俗的增长前景。

　　周期性行业则于去年跑输大市，其中以港口及航运业较有机会由衰转盛。不过，林永森强调，由于现时亦未有强烈讯号反映周期性行业将会转势，故投资者宜把握时机入市。如若在转势前买入该类股份，可能会面对股价牛皮的局面，影响投资组合的回报。

　　总结而言，林永森预料，2010年将会从2009年的资金市返回正道，基金经理的选股能力

　　(Alpha)，将会再次成为投资回报的关键。