编者按：2月27日，“股神”沃伦·巴菲特公布了致旗下公司伯克希尔·哈撒韦（BerkshireHathaway）股东的公开信。多年来，巴菲特经常会在写给股东的信中对经济走势、旗下公司运营情况、最新投资方向等热点问题作出评估，他每年的致信也因此被奉为“年度投资宝典”，受到全球投资者的高度关注。在今年的信中，巴菲特表现出乐观自信的情绪，因为其公司在2009年经受住了金融危机的考验，大部分生意均获得收益。

　　此外，巴菲特还向新投资者解释了他的信条，如保持流动性充足、在别人都抛时买进、防守好于进攻等经典理念，并向投资者发出另一个信号：不要对良好态势习以为常。巴菲特指出，对于无法评估前景的业务，最好避而远之，无论其产品可能有多令人激动。另一方面，巴菲特建议，不应放弃难得一见的重大机遇，“天上掉馅饼时,要用水桶去接”。

　　媒体纷纷对巴菲特这一致信给出评论。《华尔街日报》网文指出，这封信像往年一样“包含着俏皮话、中肯的投资建议和民间智慧”，巴菲特旗下公司的骄人业绩令那些批评他的人“哑口无言”，同时证明了巴菲特“宝刀未老”。《福布斯》网刊登文章称，巴菲特这封信的重要性“丝毫不逊色于作为伯克希尔的年度报告”。底特律新闻网评论文章则认为，巴菲特承认投资失误的方式令人“印象深刻”，《商业周刊》则直接将巴菲特形容为“严格遵守职业道德的投资者”。

　　以下为公开信主要观点摘要：

　　2009年钵满盆满，但仍跑输大盘

　　2009年，我们公司的净值增加了218亿美元，每股账面价值增长19.8%。过去45年即目前管理层接管公司以来，公司股票的每股账面价值已经从19美元增长至84,487美元，年度复合增长率达到20.3%。

　　但是，公司股价涨幅仍落后标普500指数26.5%的增幅，成为自1965年以来第7次跑输大盘。随着公司规模的扩大，伯克希尔-哈撒韦跑赢大盘的能力已大幅削弱，而且这种趋势还将持续下去。

　　我们有所不为

　　很久以前，查理（Charlie）就阐述过他最大的野心：“我只想知道我会死在哪里，这样我就永远不会去那个地方。”这点智慧是受了伟大的普鲁士数学家雅可比（Jacobi）的激发，后者提出“反转”有助于解决难题。（我也可以说，这个反转法在不那么高深的层面也有效：把乡村歌曲反过来唱，很快你就会拿回你家的汽车、房子，还有你老婆。）

　　以下是我们如何将查理的想法应用于伯克希尔的一些例子：

　　──对于我们无法评估其前景的业务，查理和我避而远之，无论其产品可能有多激动人心。

　　即便查理跟我能够清楚地预见一个行业未来的强劲增长，也并不意味着我们能够判断其利润空间以及资本回报如何，因为有众多竞争者在争夺行业霸主地位。在伯克希尔，我们坚持选择那些未来几十年的利润前景看上去容易预见的业务。

　　──我们永远不会依赖善良的陌生人。“太大不能倒’不会是伯克希尔的最终目标。相反,公司会一直做好自己的事,以便在可预见的范围内,通过自身的流动性提供任何所需资金。不仅如此,公司还将通过旗下多种多样的业务收入源源不断拓展这种流动性。

　　──我们绝不会尝试迎合华尔街。那些依据媒体或分析师评论而买进卖出的投资者和我们不合拍。如果查理和我要跟一些合作伙伴一起进军一个小企业，我们会找那些与我们意见一致的人，因为我们知道，共同的目标和命运才能令所有者与经理人之间的商业“联姻”美满。规模可以无限扩大，但这一真理不会改变。