难以忽视的真相

　　在我做董事会成员的五十余年时间里，我从未听到投资银行家（或是管理层）讨论所付出的东西的真正价值。当一项交易涉及收购方发行股票，他们只是简单地用市值去衡量成本。而如果收购方反过来成为被收购方的话，他们又可能会说，收购方的股票价格低得可怜，根本不体现它的真实价值。

　　如果一桩收购案考虑用股票进行收购，而董事们在征求顾问的意见，那在我看来，只有一个办法才能实现理性、平衡的讨论：董事们应当再雇请一位顾问，反对拟议的收购，顾问的费用与交易未能进行挂钩。如果缺少这样的对策,我们从顾问那儿听取意见,就好比问理发师是否需要剪刀一样。

　　应该让某些人付出代价

　　我认为，一个大型金融机构的主管委员如果没有建议CEO为风险承担全部责任，那么他们就是不负责任的。如果CEO不能胜任这项任务，那么他应该担任其他的工作。如果他无法做到，而政府需要投入资金的话，他和他的委员会应该承担很大责任。

　　搞糟几家全国最大金融机构的运营的不是CEO们和主管们，然而他们加重了政府负担。尽管如此，他们毫发无伤，而且还活得很好。在很多情况下，主管都从过多的“金融胡萝卜”中获利，应该在他们的职业生涯中加入一些大棒了。

　　失误

　　多年来，我一直努力思考为数百万忠诚的GEICO客户提供一些附属产品，不幸的是，我终于想到了。向客户推销我们自己的信用卡这一想法闪现在我的脑海中。我推测GEICO的投保人极有可能拥有良好的信誉，假如我们发行了具有吸引力的信用卡，他们可能会更青睐我们的业务。遗憾的是，我们的业务方向是正确的，但却采取了错误的形式。

　　在我觉醒前，我们在信用卡运营上的损失已达到了630万美元，并且通过出售投资产品还额外损失了4400万美元。值得强调的是，GEICO的经理们始终没有对我的想法产生兴趣，他们曾给予我提醒，我不得不承认我确实年纪大了。

　　抓住黄金投资机遇

　　记住,投资所计入的,不只是你为一笔交易投入了什么,比如购买股票,还有这笔交易在未来十年或二十年内能够收获什么。

　　去年我曾告诉过你们,企业和市政债市场正处于不同寻常的环境当中,这些证券价格相对于美国国债而言低得可笑。我们仍支持买入一些此类证券的观点,但要是放在以前,我会买入更多。

　　好机会不常来。天上掉馅饼时,请用水桶去接,而不是用顶针。

　　我已经卖掉康菲石油公司、穆迪公司、强生等公司的股份，主要是为其对伯林顿北方桑特菲铁路公司股份的购买铺平道路，这些公司的股票可能还会继续上涨。

　　今年的年会将在五月一日周六召开。随着股东人数的增加，今年可能有更多人参会。尽管如此，我们对大家的热情欢迎不减。我和查理将与大家见面，回答问题，最好还能让你们购买更多的产品。

　　我的成功与天赋不符

　　86岁的查理和79岁的我都极其幸运。我们出生于美国;有了不起的父母，保证我们接受了良好的教育;享受了美妙的家庭生活和良好的健康状况;而且我们都天生具有商业头脑，相较于为社会做出了同样多甚至更多贡献的许多人来说，我们获得了与自己天赋不相符的巨大成功。此外，我们一直热爱自己所从事的工作，得到了富有才干、精神振奋的同事数不尽的帮助。事实上，这么多年里我们的工作越来越让人迷醉;我们恨不得跳着踢踏舞来上班。要是在逼不得已的时候，我们会乐于花大价钱保住自己的工作（不过可别告诉薪酬委员会（Comp Committee））。

　　当然，没有什么比同我们的股东合伙人相聚更加让人开心的了。所以，加入我们五月一日在哈奎斯特召开的年度伍德斯托克音乐节吧。