主权基金与对冲基金“携手”淘金

　　主权财富基金和对冲基金是当今全球金融市场的两只重要力量，盘点主权财富基金和对冲基金自2009年至今的表现，发现二者和国际经济复苏形势基本吻合，或可称为全球经济走势的风向标之一。

　　主权财富基金活跃市场

　　去年2月，著名财经公关咨询公司富迪讯在一份调查报告中称，全球主要主权财富基金2009年将抑制海外投资，部分主权基金将把重心转向本国市场。2008年10月起，科威特投资管理局旗下基金开始在全球市场减持股票，同时将大量资金注入国内市场，以提振本国经济。但挪威主权财富基金却是例外：在全球经济衰退的环境中，挪威经济2008年逆势上升3%。就在全球投资者疯狂卖空时，挪威却在3000亿美元主权财富基金中拿出600亿美元用来买进本国股票，这一支出占挪威当年GDP的23%，而挪威主权财富基金2009年年收益率为25.6%的。

　　自2009年3月份起，全球各国主权财富基金开始摆脱保守作风，市场再度活跃。由阿布扎比政府控制的国际石油投资公司（IPIC），于2009年3月31日跟西班牙桑坦德银行达成协议，以29亿欧元购入西班牙第二大石油公司Cepsa的32.5%股权，这充分反映中东投资者在并购市场的活跃程度。2009年8月，各国主权财富基金都信心大增，日本、泰国、玻利维亚、尼日利亚和加拿大等国家和地区相继展开公开辩论，探讨是否应该建立某种形式的主权财富基金。尤为引人注意的是，巴西新成立的主权基金将于2010年开始运作，届时将加入全球约64家主权基金之列。2009年底，已有迹象显示主权基金正蠢蠢欲动，准备再次大显身手，主权基金新一波投资潮将在2010年第二季启动。2010年，“金砖四国”中唯一没有主权基金的印度也将利用其2540亿美元的外汇储备优势创建主权财富基金，帮助国有企业同中国竞争海外能源资产。

　　对冲基金与主权基金市场结盟

　　另一方面，对冲基金去年在新兴市场收益颇丰：全球对冲基金行业分析机构对冲基金研究公司（HFR）日前发布的数据显示，2009年，代表新兴市场对冲基金业绩表现的HFRI指数上涨了40.4%，是衡量对冲基金整体业绩表现的HFRI权重指数涨幅的2倍左右，创下了1999年以来的最佳业绩。

　　2008年以来，市场波动性放大，对冲基金赖以提供杠杆融资的银行相继深陷泥沼，去杠杆化成为整个金融市场主旋律。因此，对冲基金需要逐渐放弃对高杠杆的依赖，同时也需要解决管理资产规模可能萎缩的问题。此时坐拥大量资金的主权财富基金与养老金基金成为他们的新目标。一些对冲基金提出收取2%管理费，并淡化20%的回报分成，这种类似共同基金资产管理的收费模式，受到一些国际主权基金的青睐，亦正成为一种业内趋势。由此可见，对冲基金和主权财富基金也有结成战略同盟的迹象。

　　对于对冲基金来说，由于主权财富基金可提供的资金量大，如果委托给对冲基金的资金足够大，对冲基金即无需通过以前非常高的杠杆率来放大利润，2%的管理费就已经相当可观。因此对冲基金可以放弃或部分放弃对利润提成的要求，具体内容则要看双方合同如何规定。对于主权财富基金来说，以比往常更优惠的条件投资对冲基金，则有机会获得比指数基金这样的传统投资产品更高的收益。随着全球主权财富基金规模的逐渐扩大，其投资范围从早期的定息产品已经扩大到了股票、公众基金、私募股权基金和对冲基金等。一位对冲基金人士举例说，将对冲基金技能嫁接到传统指数型基金产品，帮助指数型基金提高收益，这就是被称为“移动alpha”策略的一种形式。所谓“移动alpha”策略，是将Beta收益从投资组合中完全分离出来，而将策略的重点放在寻找Alpha引擎上，从而提高Alpha的收益。

　　主权财富基金毕竟是政府机构运作，相应市场运作人才仍旧缺乏，所以极其渴望市场上有能力的操盘手来提高收益率；而对冲基金以往杠杆率实在太高，市场稍有波动，就会血本无亏，因此随着全球经济复苏的继续，双方确有互补，因此，从各种迹象看，主权财富基金和对冲基金确实有大规模结盟市场淘金的前景。

　　亚洲主权基金“恋上”蒙古矿

　　亚洲矿业会议日前在新加坡召开。新加坡主权财富基金淡马锡控股负责投资的执行董事纳吉?哈米耶公开表示，“相当看好”蒙古、非洲等地的矿业投资，而在上周召开的蒙古-亚洲投资论坛上，蒙古瀚银行（KhanBank）首席执行官莫若也证实，蒙古北部铁矿石企业已经获得中投的投资。

　　亚太地区经济的迅猛发展令当地经济体对矿产资源胃口大开，不过与此前重点投资于澳矿和北美矿不同，包括淡马锡、中投等在内的多个亚洲主权财富基金目前正将目光转向矿业处女地——蒙古。

　　“我们对蒙古矿业相当看好，并已在当地进行投资”，哈米耶表示，蒙古在矿业领域正处于起步阶段，淡马锡对投资铜、铂、炼焦煤和铁矿石等“兴趣浓厚”。

　　此前有媒体报道，中国主权财富基金中投也在南戈壁招股中“现身”，投资额达到5千万美元。南戈壁公司曾于去年10月与中投子公司签订协议，后者斥资5亿美元购入该公司发行的可转债，而去年底中投还与龙铭投资公司达成协议，向后者投资至多7亿美元。

　　资料显示，蒙古现已探明的矿产有80多种，自上世纪70年代建立的额尔登特铜钼矿已位居世界十大铜矿之列，但蒙古当地的矿产开发配套设施建设仍然薄弱。中矿联合基金董事长郑智表示，蒙古矿业的优势是资源品质比较好，成本低，但蒙古地区间发展不均衡，特别是基础设施建设薄弱。

　　据蒙古贸易开发银行(TDB)行长酷帕介绍，蒙古目前电力耗量为800兆瓦，其中10%从国外进口，若要对矿业和城市开发提供支持，蒙古至少要在未来五年内实现电力容量翻番，预计花费为22亿美元；运输方面，铁路部分的投资需要10亿-30亿美元，公路部分今后还需兴建3000公里路面，花费将在10亿美元以上；水资源方面，蒙古南戈壁地区已经勘察发现有含水层，但不具备可再生性，因此仍需从北部地区引水，耗资约3亿-7亿美元。

　　酷帕表示，蒙古主要矿业项目中的大部分资金都是通过外商投资获得的，而未来五年为支持矿业增长，蒙古还需要100亿美元的投资。目前蒙古外商直接投资额正在以每年30%的速度增长，这意味着未来五年内新增外商直接投资将达到11亿美元。