全球经济低迷使金融财力和投资机遇，一并从西方转移到东方

　　西方世界过去十年间的发展导致了私募股权（Private Equity，PE）投资的过度供应，在美国和欧洲就是这样。我们预测未来几年间，西方PE业将会经历一次兼并潮流。未来，机构投资者只会考虑那些有明显区分和竞争力定位，并且管理和服务良好的PE。

　　亚洲的情况不同，过去十年间出现了1000多家规模可观的基金管理者（公司），并且在经验和技能方面达到高水平。市场将会经历一个持续的整合、区分和定位过程，而新的竞争者将会在未来几年内继续产生。总的来说，亚洲PE业将会过渡到成熟的下一阶段，而不只限于基金管理者总数的减少。

　　同时，全球经济低迷造成的一种局面就是，金融财力从西方转移到东方，从欧洲和美国流向亚洲，特别是中国。

　　财力从西方转移到东方将会带来新的投资计划，这不仅是因为亚洲强大的购买力及其相关的庞大买方市场。亚洲的成本及市场规模优势，将会促使西方的经济体为其客户开发出更具创新的价值建议。而为了保持竞争力，亚洲经济体将还会继续降低其成本。此外，主要西方经济体不利的资产负债表和低收入预期，可能导致跨国公司重新考虑其研发机构的未来选址。

　　西方经济没有资本储备，却需要重建资产负债情况，而短期内也没有转好的趋势。由于缺乏可用信贷，这就意味着任何类别的商务活动都很难付诸实践；于是，西方在信贷危机中寻求金融创新依旧是举步维艰。另一方面，中国的信贷融资大幅增长。这种增长原因有二，首先是2009年初中国政府推出的一系列举足轻重的经济刺激方案，其次是在过去 15 年中为中国经济转型做出巨大贡献的金融与货币政策。

　　这种金融财力由西方世界转向东方世界的趋势，为渴望进入亚洲、尤其是中国市场的机构投资者提供了众多机遇。不过，在中国投资也存在一些特殊挑战。人们不得不接受的一项最大的挑战就是在文化、政治及金融方面不同的“交战规则”。投资者必须理解并接受这些差异。中国的公开证券市场对国外投资者是有所保留的，国外投资者可以从公开市场购买的证券有限。另外，国外投资者控股的中国企业也屈指可数。

　　国外投资者参与中国投资还有另外一种方法：通过PE投资扩大自己在中国证券市场的份额，而PE的价格通常情况下低于公开证券。国外金融机构在中国持有的高质量PE基金数量实现了大幅提升，参与中国市场的国外PE机构从10年前的10家左右增加到现在的50家以上。中国的调控政策仍在不断变化，使国外投资者能更好地参与到中国的资本结构之中。另外，中国正在推出的产品与商业策略所面对的消费者市场远大于美国或欧洲市场；因此，企业家、基金管理者与投资者能够在这里获得较西方市场更高的风险投资回报。迄今为止，中国利用PE投资带动经济发展的策略取得了很好成效—在控制横向联合的情况下吸引了国外的直接投资，同时还促进了国内PE市场的发展。

　　PE投资者在全球包括中国投入资金的步伐非常快速，已远远超过退出 （无论是通过IPO或并购）速度。我们在欧美看到的行业参与者间的自然选择过程也可能发生在中国。不同于欧美，因为中国的快速持续经济转型，中国商业模式周期比西方短得多，但PE投资的持有时间却与西方相近。这意味着，除了众所周知的资本市场周期，与其西方同行相比，中国境内的PE基金所支持的公司更多受到商业模式周期影响。

　　对于金融结构投资者来说，这种高速增长既是机遇也是挑战。PE成为一种前所未有的长期投资，而这些证券的持有时间也越来越长。在一个不断发展且迅速变化的环境中，投资者管理需要做出精准的选择，并制定良好的投资组合结构。最后，如果要对国内和国际机构投资者的长期资本保持吸引力，中国的PE业必须努力将资产管理原则，ESG （环境，社会和公司治理），规则遵守以及监管等问题并入其投资策略中。只有这样，才能确保他们在面对来自其它资产类别和地区不断增长的压力时，能够保持竞争力。

　　注：艾德维克是第一批活跃于亚洲的基金的基金之一，至今已在中国投资20支PE基金，并通过这些基金投资支持了超过230家公司，目前投资总金额已超过15亿人民币。