很多投资者主观地认为私募规模越小，操作越灵活，容易出黑马；而规模大的私募，由于船大难掉头，普遍表现比较稳，趋于平庸。事实是不是真的如此？

　　据展恒基金研究中心数据表明，目前单只私募发行规模超1亿元、成立满一年的私募共有39只，平均收益为6.59%，比成立满1年的私募产品平均收益5.22%高出1.37个百分点。其中15只近一年收益排名位于前四分之一，占比38.46%，超级绩优私募较多；6只产品位于排名的后四分之一，占比15%。而规模小于3000万元的成立满一年的私募共有38只，平均收益5.82%，略胜成立满一年的私募。其中15只位于收益近一年排名的前四分之一，占比39.47%；而收益位于后四分之一的仅占18.42%。规模对收益略有影响，并不如想像得那么大。

　　大私募的确存在盘子比较大，操作手法不容易像小盘私募一样犀利等弊端，似乎这在短期震荡市中容易掣肘业绩。但目前最大的单只私募发行规模也不过18亿元，远没有超出基金经理运作水平的程度。相反，私募由于规模比较大，提取的收益比较多，反而容易增加研究实力，扩募基金经理，分散管理产品，从而达到和小盘私募一样的效果。从容、泽熙就是典型的例子。

　　从容在2009年规模曾到了18亿元左右，净值最高时候到达1.6元，其中有8只是2009年发行。我们按照10亿元估算，从容提取的报酬高达1.2亿元。如此雄厚的财力，自然在挑选研究员的过程中有更大余地。2010年从容挖到姜广策，而姜没有令吕俊失望，其带领的从容医疗1期，2010年6月30日成立，截至目前有34.64%的收益，是从容旗下表现最好的产品。

　　泽熙则是2010年最好的案例。泽熙瑞金1号于2010年3月成立，首发规模达10亿元，目前管理的资产已超过20亿元人民币。2010年6月11日泽熙2期成立，规模为4.99亿元；7月7日更是一口气成立中融泽熙3期、华润信托泽熙4期两只产品，而跟民族证券合作发行的泽熙5期也已经成立。泽熙瑞金1号，1月14日公布的最新净值为1.6476元，其他产品均刚满半年，业绩最差的也有29.8%的收益率。庞大的规模，超高的收益，使得泽熙能挖到最好的研究员。目前，泽熙有近20人的研究团队，网站上继续广招研究员。对于上榜新财富的研究员，泽熙开的条件是，保底年薪100万元，这与券商金牌分析师年薪相当。

　　反而是小私募里很难找到业绩如此照人的超级明星。表现最好的是理成风景1号，近一年的收益率为30.2%，逊色于泽熙和从容。小私募由于规模不大，可提取收益的基数低，除非业绩非常优异，不然很容易赔钱，而且容易触发清盘线，投资者的利益不容易得到保障。

　　当然，并非大私募都是好私募。我们认为，只有具备以下几个条件才可以被认为是好私募。首先，研究团队必须有比较好的选股能力。目前，我国股市波动比较大，基金经理的择时能力普遍比较差，选股能力就成为私募基金经理业绩分化的主要原因。无论是从容还是泽熙，无一不是靠择股取胜。其次，能否纳新成为衡量私募业绩持续能力的标准。每位私募经理都有自己擅长的行业，能否及时吸纳新鲜力量来充实研究团队显得特别重要。