中小板被否率最高

　　虽然上半年A股市场遭遇破发潮，但是公司筹划上市的热情却没有减退。根据wind资讯的统计，截至6月23日，今年上半年发审委一共审核了157家公司的首发申请。但在这部分公司中，有31家未通过审核，占比接近20%。

　　从板块上来说，冲刺中小板和创业板的否决率最高。这31家被否决的公司，有19家是中小板，10家是创业板，2家主板。

　　另外，从时间上来说，4月中下旬是否决率最高的时期。统计显示，4月份上会的公司一共有42家，在这期间就有9家公司被否，未通过率高达21.43%。特别指出的是，在4月20日、22日和25日这三次审核会议期间，发审委只审核了10家公司，但已经有7家被拒之门外，未通过率高达70%。其中，在4月25日的会议中，发审委审核了4家公司，3家被否，有投资者戏谑道，当天是IPO的“黑色星期一”。

　　巧合的是，今年4月中下旬正值A股低迷的时期。如果从4月15日开盘到4月29日收盘来计算，接近半个月的时间，A股沪市大盘已经累计下跌约5%。

　　对于为何4月份成为IPO项目的低迷期，市场上消息指，是因为正值证监会发审委班子换届。前期，据媒体报道，中国证监会第十二届主板发审委即将成立，新任第十二届发审委25名成员将全部新聘，人员组成与第十一届发审委组成相同，目前相关单位已实际推荐发审委候选人46名。

　　主营产品不过关

　　从这部分被否的原因来看，主营产品不过关依然是最大的硬伤。这31家被否的公司，或是主营产品质量不过关，或是产品生产过程中存在瑕疵，成了公司上市折戟的主要原因。

　　日前，《投资快报》记者跟踪了利民化工股份有限公司(下称“利民化工”)上会前的产品情况，并独家曝光了公司的产品质量问题。此后，利民化工果然没有顺利通过发审委的审核。

　　今年5月中旬，记者从相关渠道获悉，准备在5月16日上会的利民化工，曾经因为产品抽检不过关，而登上了黑名单。

　　这次被列入黑名单的，是利民化工一种学名是“40%多菌灵悬浮剂”的产品。根据食品商务网发布的信息，在陕西省质量技术监督局2008年第一季度农药质量监督抽查的结果中，由利民化工生产的“40%多菌灵悬浮剂”，多菌灵含量不达标，而登上了黑名单。按照技术监督局披露的信息，该部分产品的生产日期是2007年1月2日。

　　事实上，因为主营产品生产问题而被发审委“拒之门外”的公司不止利民化工一家。近期被否决的新疆康地种业科技股份有限公司(下称“康地种业”)也是如此。

　　产品知识产权薄弱是康地种业的一个硬伤。行内人士认为，种子公司比拼的是两点，一是产品的技术能力，二是经营渠道，作为一家种子研发、生产、销售企业，没有过硬的技术能力，无法在市场立足。

　　招股申报稿显示，康地种业仅拥有两个植物新品种权，即玉米类的康地5035和棉属类的新陆早24号。此外，记者并没有在招股书中发现公司有专利技术的说明。而这种情况跟因为专利缺失而最终没能上市的苏州恒久很相像。

　　另外，还有九洲药业等部分筹划上市的公司，都是因为主营产品生产过程中出现问题。经过记者的粗略统计，在这部分被否决的公司中，有十几家公司在上会前就被媒体报道了负面消息，其中至少有3家公司是因为产品质量问题而告吹的。

　　关联交易是致命伤  最杯具公司三次折戟

　　更加杯具的是，有部分是多次上会都没有获得发审委批准的。其中，山东金创股份有限公司(下称“山东金创”)、深圳市神舟电脑股份有限公司(下称“神舟电脑”)已经三次冲刺IPO了，却都是以失败告终。

　　山东金创很可能是因为改制过程存在瑕疵，继而在2008年、2010年以及今年的审核过程中遭否决。创招股申报稿显示，公司1993年11月16日成立，同年10月26日，以定向募集方式向公司内部职工和其他社会个人定向募集股份2000万股，占公司成立时总股本的35.84%，共计个人股东2291户，其中内部职工持股240万股；社会个人持股1760万股。在招股说明书中，山东金创将该2000万股定义为“内部职工股”。公司成立后尽管经过多次重组，以及筹备上市，但2000万股内部职工股总数却一直没有改变。

　　根据相关法律法规，“定向募集公司内部职工认购的股份，不得超过公司股份总额的百分之二十”，山东金创的内部职工股，仍存在超比例、超范围发行的违规行为。对此，公司方面也承认，“公司在定向募集股份时由蓬莱市体改委越权审批，未经省级体改部门批准，设立审批程序存在着一定的瑕疵。”

　　另外，关联交易是发审委审批的一个重点。在记者关注的上会被否决的公司中，大多数公司都存在关联交易过于频繁，并且通过交易来调节利润。这些上市折戟的公司，部分是关联方低价蹊跷入股，部分是与关联方进行原材料供给等方法，达到粉饰财报的目的。